三高发行的原因分析

1、券商垄断发行定价权

目前的新股发行询价过程中确实存在一些制度性的盲区。沪市IPO中如果询价时低于最后的询价区间就不具备申购资格，基本是按照此前主承销商给的询价区间进行询价。券商垄断了发行定价权，询价制度变成走过场。这位人士坦言：虽然主承销商先让询价机构报价，但是询价区间是最终“根据询价对象和配售对象的报价情况综合判断”进行制定，但这具有“相当大”的灵活性，具体怎么定出来的没有明确的信息披露。而网下的机构申购数量有限，一般按照最高的申购价格进行申购，这就无形中抬高发行价，一些有直投利益的承销商更愿意拉高发行价。

2、询价对象评估机制缺乏

由于我国缺乏对询价对象信用状况的评估机制，难以约束对询价对象信用，一些询价机构即使非理性报价和漫天喊价，管理部门也似乎无可?a href='http://www.baiven.com/baike/224/280147.html' target='_blank' style='color:#136ec2'>魏巍Ｖ泄と敌峄岢せ葡嫫阶蛉毡硎荆岫?009年新股询价与申购业务中出现不规范行为的44家询价对象发出了书面提醒函。

3、一级市场存在操纵

“过去，投资者都希望市场定价，反对政府对发行价的干预；如今，市场化定价，政府不管了，结果发行价一路狂飙，二级市场投资者赔了又希望政府出来干预。”一位不愿透露姓名的人士透露。这位市场人士表示，证监会可以不干预发行价格，但必须监管发行程序是否公开公正合理，接受投资者和舆论的监督；高价发行的公司和承销商必须对公众投资者解释原因和理由，证监会需要监督检查询价程序是否存在操纵价格和影响市场化定价的因素。