阿尔法收益的存在性和稳定性

在这种条件下，阿尔法收益与风险的相关性是很低的，我们通常认为，收益是对承担风险的补偿。

阿尔法收益的存在性

只有存在阿尔法收益，才有讨论阿尔法策略和可转移阿尔法策略的必要。DonM.Chance（2005）的研究认为，寻找的过程是徒劳的，反而会损害投资组合的收益，增大波动性，且这些损失与交易成本无关。DonM.Chance认为当投资者的效用函数为对数函数，如果相对风险厌恶不变，潜在的阿尔法收益越大，投资者越自信，则潜在的损失越大。

当投资者在组合用运用衍生品的杠杠时，这种损失会加大。因此，DonM.Chance确信寻找不仅不能带来收益，即使投资者在一半的时间内获取正的，也几乎能确定地会带来损失。但从投资的实践来看，阿尔法策略和可转移阿尔法策略确实获得了成功，阿尔法收益显然是存在的。我们认为，在中国这样的新兴证券市场，存在着众多的阿尔法机会。

阿尔法收益的稳定性

关于阿尔法收益稳定性方面的争论同样很多，目前还没有一个统一的结论。

NoelAmenc和LionelMartellini（2003）用多种模型检验了对冲基金经理获取阿尔法收益的情况，发现：不同的检验模型，有不同的结果，差异非常大；其次发现存在一部分基金在所有的模型中都显现出正的阿尔法收益。

RichardHeaney、TerryHallahan、ThomasJosev、HeatherMitchell（2005）通过对1995年7月——2005年1月澳大利亚市场国际基金的观察认为，阿尔法收益具有时变性，当积极管理策略强调识别出可获利的交易策略时，并不能保证有稳定的正阿尔法收益。