股票互换的功能

股票互换是股票衍生金融工具进一步发展的产物，也是过去二十年来金融市场上最重要的创新之一。虽然它的流行程度比不上利率互换和货币互换，交易规模也不及股票的其他衍生物如股指期货和股票期权，但它的不可取代的独特功能却是被广大投资者所认可的，主要有以下几个方面：

(一)转化资产的功能

股票互换最基本的功能就是能够转化资产，而且交易者并不需要实际购买该种资产。在大众化的股票互换中，持有固定收入证券的投资者甲与持有股票指数的投资者乙互相交换资产的回报。这样，甲得到了股票组合的收益，而乙得到了固定收入证券的回报，两者同时实现了资产的转化，而且都无须改变原有的资产组合，因此不必付出相关的交易费用。从另一个角度看，股票互换帮助投资者轻易地跨越了股票市场和固定收入债券市场。当股票持有者预期股票价格将下跌时，他通过股票互换可以获得固定收入债券的回报，相当于卖出所持有的股票而买人固定收入证券；当固定收入债券持有人预期股票价格将上涨时，他通过股票互换可以获得股票指数的回报，相当于卖出债券而将资金投资于一定的股票组合。双方都不再受到自己所处的市场位置的限制，而获得另一个市场上的回报，更重要的是，他们都无须真正转换其资产，从而大大降低了交易费用，并免除了卖出资产所引起的资本利得税。同理，交易者通过运用股票互换，还可以将所持的股票组合转化为浮动利率资产，或是另一种股票组合，还可以是某单一股票。

(二)管理风险的功能

股票互换也是一种极其方便的管理风险的工具。在大众化的股票互换中，交易者将股票指数的回报转换为固定利率的回报，实际上规避了股票价格波动的风险，锁定了投资的收益。特别是当投资者估计股票价格在长期内将下滑，又想继续保持原有股票组合的情况下，进行股票指数对固定利率的互换，这样不仅能在每次结算时稳定地获得固定利率的回报，当股票指数的变动幅度为负时，投资者还能获得互换对手所支付的股票指数的亏损额。当然，投资者也将面临一定风险，那就是当股票指数的变动幅度大于固定利率，他将遭受一定的损失。此外，投资者还可以通过股票指数对浮动利率的互换将股票价格波动风险转化为浮动利率风险。持有某支股票的投资者也可以通过股票指数对单一股票的互换将单支股票的风险转化为股票组合的总体风险，从而将非系统风险分散化而不用持有多种股票。

(三)跨国投资的功能

股票互换不仅可以实现股票市场和债券市场之间的跨越，还能够实现本国市场和国外市场的跨越。投资者借助固定或浮动利率对国外股票指数的互换，只需支付与固定或浮动利率挂钩的回报就能获得国外股票组合的收益，相当于以确定的本金投资于国外市场上的股票组合，而投资者不会受到外国市场的任何管制，也避免了购买国外股票的一系列烦琐程序以及交易费用。因此，股票互换受到海外投资者的普遍欢迎。此外，股票互换还可兼具规避货币风险的功能。包含不同货币的股票互换可选择是否规避货币风险，若投资者愿意接受货币风险，那么外国股票指数的回报将基于以外币计价的名义本金；若投资者选择规避货币风险，那么外国股票指数的回报将基于以本币计价的名义本金。