股地拉扯的形成

股市与楼市的联动，在香港和日本都有过类似的先例，这被称为“股地拉扯”。在香港，“股地拉扯”一方面使得企业利用金融标杆效应，很快形成了一些雄心勃勃的华人企业如长实、新鸿基、恒基、恒隆等。而在亚洲金融风暴之前，香港恒生指数从1995年初的6967点猛升到1996年底的13203点，涨幅高达89.5%。在日本，在日元升值后的三四年里，日本股票价格和房地产价格分别上涨了81%和177%，东京和大阪核心商业地区的房地产价格飙升800%。

在中国内地市场，也有局部市场的房价上涨已类似香港的情况。据仲量联行测算，亚洲金融危机之前，香港住宅的售价上升了3倍达到顶峰(1984年1月到1997年7月)，而深圳用不到5年的时间(2003-2007年)就完成同等幅度的上涨(从2003年的5360元/平方米到2007年5月14223元/平方米)。因此，内地楼市的风险问题已经极为现实。中国的房地产的市场化进程只有十年的时间，中国还没有经历过一次真正像样的地产暴跌现象。

当前中国房地产市场，不少所谓“权威人士”常用着极其离谱的数据论证“房地产没有泡沫”的言论，并得到部分专家和政府官员的公开支持。然而事实是，亚洲金融危机之前，香港住宅的售价上升了3倍达到顶峰，用时14年，而深圳用不到5年就完成同等涨幅，北京上海则用了不到三年完成同等涨幅，在过去的两个月，多个中心城市房价成倍飙升。中国房地产市场化进程只有十年时间，房价却翻了三倍，中国内地楼市的风险问题已经极为现实。

可以说，上市公司在楼市和股市中实现了双丰收，高价获取的土地直接在股市上实现了套现（不再通过开盘套现），地产大鳄在不成熟的金融市场上实现数百亿甚至千亿资产的增值，土地储备只不过是为股东权益的套现，至于未来，如果房价上涨自然皆大欢喜，一旦房价下跌，风险就转嫁给股民。

在低利率、人民币升值等多种因素下，国内股市与房地产市场相互联动，已经形成“股地拉扯”的局面。这种系统性的“泡沫”，在政策力度上对政策制定者形成投鼠忌器的效果。除非来一次伤筋动骨的大调整，否则“股地拉扯”的局面难以改变。