旅鼠效应的影响

大跌时群体恐慌的“旅鼠效应”发生，而投资机会也在这时降临。在经历了上轮大跌行情后，即使是最乐观的劵商研究员，也难以相信股市能如此迅速地抹平暴跌后的伤痕：深成指在5月30日后的五个交易日里，最多下跌20.87%。可是，其后竟连拉7阳，以逼空的方式创出历史新高。昨日以13811点收盘，较5月30日还有2.64%的涨幅。

打开深成指的日K线图，一个典型的V形反转让人感叹牛市的美妙。在调整市道中，无论是机构还是个人投资者，大都坚信深沪股市中长期大牛市格局不变。可是，是什么原因让他们在最恐慌的时候，抛售手中的股票呢?市场上突然没有了买家。前两周，深沪股市遭遇大牛市里的恐慌：自5月30日至6月5日，很多股票以跌停方式进行抛售。其中，英大集团以连续五个跌停板，成为深市上市公司中“跳水冠军”。其股价从17.95元，一直跌至10.63元，短期跌幅达40.78%。

在个股基本面没有发生突变的情况下，仅仅是因为政策遏制过度投机的信号，数百只股票像英大集团一样，突然遭到市场大肆抛售。跌停，通常意味着个股流动性的消失。是什么的恐惧，令市场上大面积的股票突然没有了买家呢?

“调高印花税的举措突然出台，多少出乎市场预料，因此引起激烈反应。在情绪化状态下，人们一时很难理智对待，所以也就有了股市的严重超跌。”申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，暴跌开始的时候大家一时都无法适应，很多投资者不顾一切地夺路而逃，以至于整个市场都出现了恐慌，形成了连续跌停的行情。

罗马不是一天建成的，也不是毁于某一天突然降临的厄运。从5月30日开始的股市大跌，表面上看，是上调印花税政策的结果，但是，更多的是因为估值上升过快、结构性泡沫快速膨胀，市场短期获利筹码太多，需要通过震荡来进行换筹。市场普遍认为，在深沪股市近期单月换手率超过100%的背景下，管理层上调印花税，采取适当政策抑制过度投机是正确的，但调整的方式，却是导致本次大调整的导火索。

撤离市场通道很狭窄。据悉，每一轮大牛市，总是放大了财富效应，并吸引着大量新股民入市。数据显示，今年头4个月新增开户数分别高达342万户、127万户、401万户、670万户！仅今年头4个月就新增1540万户，是去年全年新增开户数的3倍多。而在5月28日，全国新增A股开户数创38.53万新高，沪深股市帐户总数已达10027.36万。

投资者的突然增多，导致过多的钱追逐过多的股票，投资机会顿时减少。这让投资界想起著名的旅鼠现象：挪威旅鼠每十年就剧增一次，不得不通过大规模的迁徙行程来觅食，但结局却总以集体投海自尽的方式告终。

但是，不要小看这些旅鼠的力量，一旦这些旅鼠将他们的财富在股市中付之一炬，最后将不可避免地对中国宏观经济产生恶性影响，2001年，中国股市泡沫破灭，通货紧缩接踵而至，并不是一种巧合，尤其是目前中国内外经济失衡的情况下，财富破灭带来的消费锐减，将使目前中国主导消费型的经济政策前功尽弃。

当然，也许不会是所有的旅鼠都会在接下来的这波行情中消失，可能更多的旅鼠在呛了几口水后就会赶快爬上岸，也有一部分旅鼠将被随后的“解放军”救起，但相当一部分旅鼠，尤其是目前没有任何股市经验、盲目追高的旅鼠，或许将会在“大海中永生”。