改进股市生态的几点措施

1.坚持科学发展观，科学定位股市功能，逐步改善股市“物理环境”

再造健康的股市生态，我们就必须正本清源，突破传统发展观的樊篱，用科学发展观的观点认识和解决股市中的各种问题和矛盾。作为对传统发展观的扬弃，科学发展观总结了国内外在发展问题上的经验教训，站在历史和时代的高度，进一步指明了中国现代化建设的发展道路、发展模式和发展战略，是指导发展的世界观和方法论的集中体现，是对社会主义现代化建设指导思想的重大发展。因此，科学发展观理应成为中国股市再造工程的理论基础。

2.完善法律体系，提高股市的法制化水平

法律体系是股市生态的重要组成部分。市场经济是法制经济，资本市场作为高度市场化的市场，必须要有健全的法律体系来进行必要的制度安排。因此，我们在推进股市发展的过程中，要把法律法规的更新速度与市场改革发展的速度有效地衔接起来，做到法律规范与实践发展相互协调。现在新《公司法》、《证券法》已颁布实施，两部新法作为我国资本市场的根本大法，对我国股市的规范运行、健康发展起着基础性作用。修订后的《公司法》，进一步完善了公司法律制度，顺应了深化改革、促进发展的实践要求，为中国社会主义市场经济的发展提供了更加有力的制度支持。修订后的《证券法》，为市场制度和产品的创新扫除了法律障碍，加强了对投资者权益的保护，强化了证券监管的措施和手段，为股市的进一步发展预留了空间，对发展我国证券市场是一个长远的利好。上市公司质量不高，除了自身原因外，法律体系的不严谨也是一个重要原因。修订后的《证券法》，从多个方面严控了证券发行关，有利于杜绝过去曾经存在的不符合发行条件的股票发行上市的现象，有利于从根本上保证上市公司质量。但稍嫌不足的是，这次修订没有对我国股市重大的制度缺陷——上市公司退市制度作出安排，容许这一问题继续存在，显然不利于提升上市公司质量。因此，正如有关权威人士所说，这次修订不可能一劳永逸，也还是阶段性的。随着实践的发展、改革的深化，对两部法律还应适时加以修改，以与股市不断发展和完善的要求相适应。

3.提高、增强上市公司质量和分配意愿，促使上市公司向“生产者”角色回归

2005年l1月，国务院批转了证监会《关于提高上市公司质量的意见》，表明从管理层到投资者都已认识到，提高上市公司质量是当前一项十分重要而紧迫的任务。提高上市公司质量，首先，要加大上市公司结构调整的力度。我们认为，一个可行的战略安排，是采取存量调整、增量控制的方针，就是在未来两三年内保持市场规模基本不变，即上市公司数量不再快速增加的情况下，通过建立良性的退市机制，使部分质量不高的上市公司逐步退出市场，将市场空间让给质量高的企业，从整体上提高上市公司质量。其次，要加快股权分置改革。随着股权分置问题的解决，两类股东的利益关系将被理顺，大股东将更加注重股价给上市公司标定的总价值。因此，股权分置问题的解决，对于改善上市公司治理结构，协调公司股东与管理层、大股东与中小股东之间的关系，具有决定性的作用。股权分置问题解决后，如果公司经营管理不善，投资价值下降，股价就会下跌，不但全体股东会因此蒙受金融资产缩水的损失，而且还面临被收购的压力，这会促使大股东及时督促经营者努力改善经营状况，以经营业绩为后盾提高二级市场股价。再次，要贯彻落实新证券法有关上市公司的法律规定。新法对如何提高上市公司质量提出了一系列制度措施，比如增加了上市公司控股股东或实际控制人以及高管人员诚信义务的规定和法律责任，对保荐人的连带责任作出了具体规定，等等。这些法律条文如果切实得到落实，必将有力地改善上市公司治理结构，扭转上市公司利益被侵害的局面。只有上市公司真正履行了“生产者”的角色，股市生态才能得到根本性的改善。

4.保护投资者权益，增强投资者信心

当前，应在以下几个方面有所突破：加快证券投资者保护基金的设立；积极解决股权分置等问题，消除制度伤害；减免相关税费，切实减轻投资者交易费用。现在，印花税已由2‰降到1‰，这是一个良好的开端。降低印花税可以降低交易成本，而减免红利税相当于增加了上市公司分红，提升了投资回报水平，其效用更在印花税之上。由于上市公司派发的红利是从税后利润中支付的，实际上已形成双重征税，这与目前管理层鼓励上市公司现金分红，强调资本市场要有投资回报的宗旨是相违背的。

5.加大证券公司整合力度，形成新的行业发展

格局国际投资银行业发展历程表明，发达国家证券业就是一部行业集中史。因此，利用我国证券市场转折的契机，通过兼并重组扩大规模，加快产业集中，应该成为我国证券行业发展的当务之急。从全局角度考虑，国内券商应按照全能化、专业化、特色化的战略框架进行行业整合。大部分中等规模的券商应该放弃“做大做强”这样不切实际的战略定位，立足于“做强做精”的战略定位，放弃风险巨大的自营和委托理财业务，专注于经纪业务和承销业务，转型为专业化的证券公司。少部分有能力的券商应该着眼于经济全球化、资本流动国际化的新形势，采取增量资本注入、存量资本调整相结合的方式，迅速壮大实力，增强国际竞争力，打造成为全能化公司，担负起直接与国外大型券商竞争的重任。当前，在证券业陷入低谷之时，证监会要带领全行业实行“行业突围”，止住证券行业不断下滑的颓势，争取早日摆脱困境，恢复证券行业应有的地位，使其发挥应有的作用。