境内上市与境外上市的选择因素

(一)不同市场的上市门槛

不同的市场有不同的上市条件，公司会根据自己的规模、产业特点、市场对其认可度等因素进行综合考虑。如香港市场对于房地产公司及消费类公司比较认可，可以给出较高的市盈率，因此，吸引了大量的这类公司到香港上市。一个生产消费品的公司往往适合在境内上市，上市之后，会提高公司的知名度，不仅会有上亿的股东会关心公司的发展，而且，上市公司具有较高的媒体曝光率，对公司来说，这无形之中给企业与产品作了免费的广告。但如果公司的产品主要用于出口，选择海外上市可能比较有利。

(二)企业的性质

拟上市的公司是国有控股企业还是私人控股企业，对公司选择境内还是境外上市影响重大。我国法律对国有控股公司的海外上市有严格的规定，需要行政审批，不经审批，不能到境外上市。除非是战略性的大型国有企业直接发行H股、N股或S股，否则一般不宜选择到境外上市。而私人公司选择上市地点比较灵活，可以根据自己的特点，选择境内或者境外上市。

(三)企业的未来融资需求

企业无论是选择境内还是境外IPO，都是首次公开发行融资。一般情况下，企业在今后的发展中，还会有多次融资，选择境内还是境外IPO，当然要考虑企业今后的融资需求。同时，除了发行股票外，发行债券也是一种重要的融资手段。相比较而言，境外资本市场的再融资功能比境内资本市场要强。

(四)上市的成本

在境外上市费用的透明度较高，但仅保荐人费、法律顾问费、会计师费三大费用就超过国内上市总成本，如在美国市场IPO成本约为总筹资额的13%一20%，其他市场此比例也多在10%一25%。此外，上市公司每年还需要花费维护成本，香港市场每年约200万一300万港币，境内中小板则是60万一100万元人民币。在美国出台萨班斯法案后，每年维持费用更是不会低于1000万元人民币。显然，境内的上市成本要低得多。

(五)上市后变现的方便程度

私募股权基金一般作为上市公司的非控股股东，与控股股东相比，变现要容易得多，但各国法律对上市后发行人的股份流通规定了锁定期，只有过了锁定期，发行人持有的股份才能流通变现。因此，发行人在考虑在哪儿上市时，当然要考虑其持有的股票流通的难易程度。只有变现越容易，退出的速度才越快。

(六)对上市规则与法律环境的了解

国内许多企业选择到境外上市，除了在境内上市比较困难外，也与受到了那些在境外上市成功后受到国内媒体热捧的影响有关，它们认为在境外上市不仅可以募集到大把大把的美元，还可以在短时间内提高企业与企业家的知名度，有一箭双雕的效果。但是，国内企业多数不熟悉海外资本市场的游戏规则，企业自身的治理结构也不完善。而境外过度严厉繁琐的监管制度、过于庞杂的法律体系以及应接不暇的集体诉讼，都使中国企业在国外资本市场频频受挫。与诉讼成本、维护成本等成本相比，现在境外上市公司的最大成本是公司治理成本。我们的企业有很多账外资产，这让外国投资者很头疼，因为他怕企业转移资产。中国境外上市企业还必须符合当地的监管法规，建立内控体系，这种成本不是小企业所能承担得起的。