价值溢价的表现特征

1、价值溢价与公司规模

Fama和French(2006)与Athanassakos(2001)对美国股市的研究均发现，无论采用PE还是PB指标对股票进行分类，小市值股票和大市值股票都表现出价值溢价现象。Fama和French(2012)与Cakici等(2013)则进一步证实，小市值股票的价值溢价远大于大市值股票。

2、价值溢价与投资期限。

Lakonishok等(1994)针对1968-1989年的美国股市进行了研究，采取的是买入持有策略，持有期最长为五年，结果显示价值溢价随着投资期的延长逐渐升高。

3、价值溢价与市场状态（或经济周期）。

Lakonishok等(1994)在比较价值股和成长股的风险时，把研究期间根据市场收益率以及GNP划分“好时期”与“坏时期”，发现无论在哪种情形下价值溢价都为正值，唯一的差别是“好时期”的价值溢价高于“坏时期”。Bayramov对欧洲市场（英国、法国、德国）的研究也发现，价值溢价在经济扩张期上涨，在经济萧条期下降，呈现出周期行为。当然也有研究得出了不同结论。Chen等（2008）对美国市场的研究发现价值溢价的高点常常出现在萧条的年份，并且有关价值溢价和一些商业周期指标之间领先-滞后关系的结果显示，价值溢价与顺周期变量负相关，与逆周期变量正相关，说明价值溢价是反周期性（countercyclical）变化的。