中国股票市场发展历程

(1)中国股票市场的产生。

早在1981年，随着城乡集体经济的发展和乡镇企业的出现，中国的经济生活中开始出现了一些投资人股、以资代劳等形式的股票集资活动。1984年，许多中小型企业，尤其是乡镇企业和集体企业，开始自发以股票、债券形式开始了筹资活动。同年9月，北京市成立了第一家股份有限公司——北京天桥百货有限公司，发行定期3年的股票。随后，上海飞乐音响公司部分公开发行了不偿还股票。此后，全国其他一些大中城市相继出现了一些股票。从总体上来讲，这一时期的股票发行活动都是自发出现的，对中国股票市场的萌发起到了积极作用，但也不可避免地存在一些局限性：

①股票发行多为集资性质，发行的单位虽然较多，但规模很小；

②发行股票的企业未进行规范的股份制改造，也未进行严格的资产评估；

③股权不平等，同股不同利，存在国家股少分红或不分红的现象；

④大多数股票既保息又分红且有偿还期限，印制的股票凭证也不符合规范化要求。

(2)股份制改革试点与股票市场有管理发展的阶段。

从1986年开始，中国一些全民所有制企业进行股份制试点，开始公开发行股票。这一时期股票市场的特点是：

①发行股票的目的开始与企业改革相衔接；

②股票发行市场的主题结构发生了变化，大中型企业发行的股票量增加且发行量增大；

③发行的股票符合规范化的要求；

④股票发行方式开始向国际惯例靠拢，向社会公众发行的股票逐渐增多。

(3)股票市场向规范化发展阶段。

自20世纪90年代以来，中国股市不仅发展迅速，规模不断扩大，而且逐步向规范化方向发展。1990年12月19日上海证券交易所正式成立，随后，1991年7月3日深圳证券交易所也正式开业，至此，中国股票市场形成了有组织的场内集中交易，交易手段从一开始就采用了比较先进的电脑配对和无纸化操作。1991年底人民币特种股票(B股)的发行，又开辟了通过股票市场吸引外资的渠道。股票市场在发展过程中，呈现出如下特征：

①投资主体多元化，股民的股市意识增强。投资者除散户外，机构投资者增加，共同基金市场有了初步发展。

②交易品种和规模逐步扩大。深、沪两市的上市股票由1991年的14只增加到现在的1000余只。

③股市供体日益完善，主要表现在两个方面：一是形成了“证券交易所一证券公司一兼营证券交易的营业部一证券交易代办点”相互配合、相互制约的集中交易与分散交易相结合的交易网络格局；二是证券市场管理体系初步形成，证券市场监管和法律法规建设逐步加强，比较重要的法规有《股票发行与交易管理暂行条例》、《证券交易所管理暂行办法》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《中华人民共和国证券法》等，这些法律法规的出台，为中国股市的健康、规范发展提供了法律保证。

④股票市场的国际化进程加快。中国股票市场的国际化进程以1991年底向境外投资者发行B股为开端，此后，一些外国证券经营机构逐步进入中国市场。2002年11月，中国人民银行和中国证监会联合下发了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，合格的境外机构投资者(QuailifiedForeignInstitutionalInvestors，QFII)制度是指允许合格的境外机构投资者在一定规定和限制下汇人一定额度的外汇资金，并转化为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。